本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水(shuǐ)约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数(shù)兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周二盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高配下调为(wèi)中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货币供应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动(dòng)性折价(jià)效应加剧(jù)，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一共(gòng)和银(yín)行股价周(zhōu)三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价(jià)上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转换。但二者市(shì)净率(lǜ)远高于(yú)行业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概(gài)念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱已是五连(lián)阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当(dāng)前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空(kōng)间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月份这个(gè)风(fēng)向(xiàng)标已不太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势(shì)行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪(hù)深(shēn)两市(shì)单日(rì)成交始终维持在万亿元之上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新(xīn高中学费一年大概多少钱，高中学费一个学期多少钱)回(huí)到W形整理(lǐ)格(gé)局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下跌空间亦不大。

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