作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日，国家统计糯糯是什么意思，糯糯的说一句什么意思局(jú)公布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据：4月份(fèn)居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄，同比(bǐ)涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格(gé)续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过(guò)其实：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。下半年随着生猪(zhū)价格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望(wàng)回(huí)归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当前主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核(hé)心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比(bǐ)走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其(qí)实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主(zhǔ)要拖累(lèi)，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食(shí)品(pǐn)价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续降，仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)。受受生猪(zhū)产能(néng)充足以及(jí)消费淡季影(yǐng)响，猪肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价格分别(bié)环比(bǐ)下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长(zhǎng)假出行(xíng)需求带动旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销(xiāo)以(yǐ)及国内油价下降影响，交通工具及交通工具(jù)用(yòng)燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩大

　　受国内外市场(chǎng)需(xū)求(qiú)表现偏弱及国(guó)际(jì)大宗商品(pǐn)价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌(diē)多涨少，黑金价(jià)格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原(yuán)油(yóu)价格波动带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制(zhì)品相关行业价格(gé)环比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业价(jià)格结束(shù)自(zì)去年底以(yǐ)来的强势(shì)表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能继(jì)持(chí)续释放、供(gōng)给相(xiāng)对充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时(shí)候(hòu)？我(wǒ)们认为，应当理性看待物(wù)价数(shù)据，“通缩论”言过其实：一(yī)方(fāng)面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所反弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动区间，也指向当(dāng)前经济仍在(zài)温(wēn)和修复。往前看，去年(nián)二、三季度受(shòu)疫情影响供给偏(piān)紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或对(duì)今(jīn)年后续CPI同比读数持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认(rèn)为，应更(gèng)多(duō)关注环比变动情况以及核心CPI的走势(shì)。而随(suí)着下半年生(shēng)猪需(xū)求的回(huí)升，以及中央猪肉收(shōu)储工作的(de)开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累将有所缓解，下半年物价水平有望逐(zhú)步回归至(zhì)正常(cháng)水平、整体将保持温和(hé)上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

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