昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈(tán)判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举行闭(bì)门(mén)会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格(gé)雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可(kě)理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不(bù)过(guò)，美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)传出了有(yǒu)望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率(lǜ)升到原应有的高(gāo)位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预(yù)计(jì)美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美(měi)股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超过10个(gè)基(jī)点(diǎn)；美(měi)元指数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低(dī)走，受债务上(shàng)限谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面(miàn)，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水(shuǐ)平，都止住四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周(zhōu)以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表已(yǐ)抵(dǐ)达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人将(jiāng)于北京时间(jiān)今(jīn)天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜登推动的增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，美国(guó)财(cái)政部(bù)现金余(yú)额截(jié)至(zhì)5月18日进一步(bù)降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可能无(wú)需继续加息

　　当(dāng)地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少>

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发(fā)表鸽(gē)派(pài)信号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议(yì)暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意(yì)味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造成(chéng)的(de)负面影(yǐng)响，可(kě)能无(wú)小卖部一天卖1000利润多少，一个小卖部一天卖1000能赚多少需(xū)（继续）加息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储在收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立(lì)场(chǎng)现在(zài)是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们(men)面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据(jù)和未来(lái)前景的演变，然后再决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确度通(tōng)常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的(de)程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确(què)定性，理由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史性高企的不(bù)确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利率路(lù)径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将(jiāng)影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年(nián)5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因，宝(bǎo)城期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转(zhuǎn)弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者(zhě)在对冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯(chún)碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅(fú)。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库，可见(jiàn)下游的(de)持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对(duì)供(gōng)需关系也存在一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价(jià)格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他(tā)说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产销出现(xiàn)了较为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻璃的价(jià)格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结(jié)构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远(yuǎn)兴能源(yuán)新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然(rán)碱(jiǎn)产能(néng)150万吨，后(hòu)续(xù)2号线(xiàn)原计划于(yú)6月点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然(rán)碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能(néng)源的天然(rán)碱预计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴(xīng)还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会发生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计(jì)价(jià)，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在(zài)这(zhè)个(gè)供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产(chǎn)业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月合约(yuē)的跌幅和现货向期货(huò)回(huí)归的(de)方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力(lì)的(de)订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数据来(lái)看(kàn)，原片库存偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区产销数据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平(píng)均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高(gāo)库(kù)存和低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下跌(diē)至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向过(guò)剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继(jì)续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待(dài)的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求(qiú)是否存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来(lái)看(kàn)，下游以消耗(hào)前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏(piān)弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他(tā)说，止跌(diē)可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供需(xū)预期博(bó)弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价，则(zé)盘(pán)面(miàn)也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱(ruò)势也(yě)将继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来判断是否维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数量(liàng)也将因此抬(tái)升，盘面或维稳。

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