射频芯片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)几率还是机率 概率和几率一样吗科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德(dé几率还是机率 概率和几率一样吗)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出(chū)了破发几率还是机率 概率和几率一样吗(fā)的(de)行(xíng)情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素影响(xiǎng)，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)等多个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务(wù)为射(shè)频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包(bāo)括(kuò)智能手机(jī)以及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在(zài)招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù)进(jìn)行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚未形成规(guī)模(mó)效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公(gōng)司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右(yòu)的毛(máo)利率水平，也不及和(hé)慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公(gōng)开信息(xī)显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段对慧智微(wēi)进入了慧(huì)智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续(xù)加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的市场相差(chà)无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能(néng)手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产(chǎn)品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时(shí)，也遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋求(qiú)转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年(nián)，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上(shàng)游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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