上市公司退市在(zài)A股早已不稀15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米lor: #ff0000; line-height: 24px;'>15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米奇，但连(lián)带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易(yì)日低于(yú)1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股票(piào)及其(qí)可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或(huò)成为首(shǒu)只因正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退市指标被终(zhōng)止(zhǐ)上市，其可转债已进入(rù)退(tuì)市(shì)整理期，引发投资者对可转债(zhài)信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个(gè)广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进(jìn)可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市(shì)的情况，也未发(fā)生过实质性违(wéi)约事件。

　　随着搜特转债等的(de)退市，零违约(yuē)历史或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行赎回(huí)和回售等条(tiáo)款，但(dàn)由于大多数(shù)上市(shì)公司是因经营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的(de)可能性(xìng)较大。而如果启动破产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的(de)可转债划(huà)归为普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序相对靠(kào)后，刚性兑(duì)付亦存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦(mò)然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳(wěn)定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)退市并非完(wán)全出乎(hū)意料(liào)，早已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上(shàng)市规则，上市公司(sī)股票被终止上市的，其发(fā)行(xíng)的(de)可转债及(jí)其(qí)他(tā)衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股(gǔ)退市难、退市少(shǎo)，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零退市、零(líng)违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态化退市机制(zhì)正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之上升(shēng)。退(tuì)市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发展，生(shēng)态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买债”的路径依(yī)赖，学会优择(zé)品(pǐn)种，规避风(fēng)险。在选择(zé)债(zhài)券时，要理(lǐ)性评估正股基(jī)本面、成(chéng)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米长性、估值水平以及发债公司(sī)偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券(quàn)退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业(yè)绩表现(xiàn)不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的，而选(xuǎn)择正股(gǔ)经营效益良好、估值合(hé)理且随市场下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切(qiè)关注(zhù)可转债市(shì)场风格变化(huà)，及时调(diào)整(zhěng)配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟(gēn)上形势变化。目(mù)前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不(bù)少(shǎo)空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁，给(gěi)予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明确(què)可(kě)转债在退(tuì)市后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否(fǒu)还拥有转股(gǔ)功能(néng)等(děng)。同时，应加强(qiáng)对(duì)可(kě)转(zhuǎn)债的风(fēng)险防控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高(gāo)担保资产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款(kuǎn)等相关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利(lì)益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证(zhèng)券市场将(jiāng)迎来全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入”的(de)简(jiǎn)单套(tào)路行不通了，一些规则制(zhì)度上的(de)短(duǎn)板不能视(shì)而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可(kě)转债在内的(de)投资方法(fǎ)，完善配套(tào)制度(dù)，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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