当前，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼(yǎn)下美(měi)国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党(dǎng)团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长、共和党人麦(mài)卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万(wàn)亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的(de)僵局，避(bì)免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番(fān)言论简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪无(wú)疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举(jǔ)措维(wéi)持政(zhèng)府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出(chū)了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能(néng)期(qī)限的(de)警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问(wèn)题相关(guān)议(yì)案在(zài)众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前同(tóng)意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)，美国监管机构的(de)第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭(bì)之前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没(méi)有及时注意到第(dì)一共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施(shī)去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇(yù)严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保(bǎo)险存(cún)款一定(dìng)意(yì)味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大(dà)量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回(huí)补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大(dà)的石(shí)油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的(de)授权(quán)并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求(qiú)一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂期(qī)货(huò)价(jià)格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆(dòu)检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后(hòu)期(qī)大豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的(de)数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种植(zhí)园(yuán)的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国(guó)际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导致当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内(nèi)人士(shì)看来，三(sān)个(gè)品种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性(xìng)的宏(hóng)观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件的担忧(yōu)情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公(gōng)布的美国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面(miàn)超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济(jì)数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续的上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐(lè)观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事(shì)实，这(zhè)也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为(wèi)棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续(xù)去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处(chù)于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节(jié)后开启累库(kù)，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进(jìn)口为(wèi)主，成(chéng)本端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关(guān)注的是，宏观风险并没有完全(quán)消散，全球经济(jì)预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或(huò)更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市(shì)场随(suí)时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续(xù)性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单(dān)入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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