当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问(wèn)题与(yǔ)总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几位党团(tuán)领袖将于(yú)12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共(gòng)和(hé)党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打破(pò)两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大(dà)，因此，在谈判(pàn)前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求)次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使(shǐ)用非常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财政部暂(zàn)时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶(yé)伦在致信(xìn)国(guó)会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可(kě)能(néng)期限的(de)警告，称财政部(bù)的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同意把债务上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济(jì)崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美(měi)国监(jiān)管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是(shì)，美国银行业的这一场(chǎng)危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银(yín)行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主(zhǔ)要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美(měi)元、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款(kuǎn)规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少(shǎo)更换银行(xíng)。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和实(shí)时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍(réng)然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护美国经济和(hé)安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购(gòu)外(wài)，其(qí)补充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一(yī)些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进(jìn)行的(de)石油销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(c项数怎么求公式，等差数列的项数怎么求hí)续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的(de)在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油回(huí)补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内(nèi)三大油脂期(qī)货(huò)价格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内(nèi)强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜(cài)油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换到近月，反映了(le)市场交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费(fèi)基(jī)调(diào)，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎(yíng)来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨(zī)询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆(dòu)高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续(xù)去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月供需(xū)数(shù)据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及连(lián)棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析(xī)师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各(gè)自(zì)的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复(fù)也(yě)是此(cǐ)轮(lún)油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经(jīng)济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚(wǎn)间公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高联邦债务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷及衰退(tuì)担忧，国(guó)际原油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持(chí)续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂(zhī)需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这(zhè)也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国(guó)高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的出口(kǒu)前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走(zǒu)势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年(nián)初以来(lái)早就(jiù)已经进入累库(kù)状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目(mù)前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的变化对油脂行(xíng)情的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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