北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预(yù)期(qī)的18万人，打断了(le)此前(qián)两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前(qián)值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预(yù)计5月是美联(lián)储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致(zhì)美元名义利(lì)率回落，在(zài)通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究所副(fù)总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾(wěi)声，因此美(měi)元(yuán)指数(shù)和美债(zhài)上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好收益(yì)率(lǜ)大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联(lián)储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的(de)信息，并评估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在新闻发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息(xī)需要看到通胀明(míng)显回落。至(zhì)于(yú)是否要(yào)开始(shǐ)降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业(yè)数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也(yě)就意味着美(měi)联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次(cì)加息的预期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联(lián)储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段时间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息(xī)，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在(zài)的弱点，又有多(duō)家区域(yù)性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不(bù)断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风险(xiǎn)和(hé)衰(shuāi)退(tuì)的共同(tóng)影响下(xià)，美(měi)债收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持(chí)逢(féng)低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数(shù)据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好有所(suǒ)增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经(jīng)济指标耐(nài)用品订(dìng)单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落(luò)地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵(guì)金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置(zhì)价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行趋势(shì)的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影(yǐng)响也未(wèi)可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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