“一带一路(lù)”对冲欧美拖累无疑是2023年(nián)出口最大(dà)的看点。即使(shǐ)考虑去年(nián)的低基数，4月的出(chū)口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比；拉动方(fāng)面，“一带一路(lù)”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经(jīng)济体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路”国家在中国出(chū)口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带(dài)一(yī)路”出口增速保持在6％以上，那么在(zài)增(zēng)量上就可能对冲美欧日出口的下滑(huá)，使得全年2023年全年的出(chū)口增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月(yuè)份的数据再次验证，当前观(guān)察(chá)的(de)中国(guó)的出口“不看港口，不(bù)看韩、越(yuè)”。港口(kǒu)数据和韩(hán)国(guó)、越南出口通胀作为传统(tǒng)观(guān)察中国出口增速的重要(yào)指标，但随着(zhe)中国(guó)出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对中国出(chū)口的指示作用逐(zhú)渐(jiàn)下降。一方面，由于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆(lù)，汽车(chē)、火车等陆路运输占比和增速快(kuài)速上升，导致(zhì)港口数据与实(shí)际(jì)出口增速持续(xù)偏离，另一方面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口(kǒu)增速与中国出口基本保持(chí)统一趋势(shì)，但由于(yú)产品结(jié)构差(chà)异(yì)，2023年以来两者产生较(jiào)大背离。出(chū)口结构性变化(huà)背景下，传统观察框架适(shì)用性减(jiǎn)弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可(kě)能加(jiā)大。

　　国别方面，擘画(huà)外(wài)贸蓝图(tú)的突(tū)破口仍在(zài)于“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家。除低基数(shù)影响之外，4月(yuè)对(duì)俄(é)出口的高增反映“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路(lù)经济(jì)带仍(réng)是我国稳外贸的“抓手”。4月(yuè)对东盟出口增速暂时回落，不(bù)过整(zhěng)体来(lái)看，自2022年(nián)初(chū)以来“俄+东(dōng)盟升、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加(jiā)速，日韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口(kǒu)结构(gòu)继续延续“扬(yáng)长避短(duǎn)”的属性。中国4月汽(qì)车及机(jī)电出口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月(yuè)进(jìn)一步加快(kuài)部分源于去年(nián)低基数(shù)原因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉动仍明显好于韩国，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量(liàng)价齐升的(de)汽(qì)车出口反映海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍(réng)可在(zài)一段时间内支撑出口，而(ér)受全球半导(dǎo)体周期(qī)影响，集成电路4月(yuè)出口量与价(jià)格均(jūn)偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变(biàn)数：“一(yī)带一(yī)路”的空(kōng)间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年年底(dǐ)，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖(tuō)累，而聚光灯之外“一带一路”却在稳定外贸上发挥了(le)越来越重要的作用，那么(me)如(rú)何去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博(bó)弈。在全(quán)球(qiú)经济和贸易(yì)放缓的背景下(xià)，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自于(yú)存量的竞争——我们认为很有可(kě)能是抢占(zhàn)欧美(měi)日韩在这些国家的进口份额，2018年至(zhì)2022年(nián)，中国在一带一路沿线10国的(de)进口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期(qī)欧美日韩下(xià)降了3.8％。

　　空间有多大(dà)？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路”沿线65国中(zhōng)，中国出(chū)口规(guī)模(mó)最大的10个国家（约占中国(guó)对“一带一路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的(de)70％，以下简称10国(guó)）。选取2009、2016、2001年的进口(kǒu)情景来对标(biāo)2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种情形下的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年(nián)均下跌份额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被(bèi)中国(guó)取代(dài)。

　　结果显示(shì)，中性条件下(xià)，“一带一路”10国2023年拉动(dòng)中国出口增速约0.97％，此外根据占比(bǐ)（10国占(zhàn)65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一路”沿线65国拉(lā)动(dòng)我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓(huǎn)的背景下，1个百分点并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能(néng)略高于0％。对欧(ōu)美日等(děng)发达经(jīng)济(jì)体出口增速预测，思路为在(zài)中国加入世界贸易组(zǔ)织后、历次全球(qiú)经(jīng)济(jì)陷入衰退或是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间(jiān)段中(zhōng)，选出具有参(cān)考意义的三(sān)年，分别(bié)作为中性、乐观和悲观情景作为参(cān)考。我们对于2023年的基准假设(shè)为美欧有可能在下半年陷入温和(hé)衰(shuāi)退，我们选择2009（全球金融(róng)危(wēi)机）、2016（美国(guó)紧缩后的全球经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)）、2001（科(kē)网(wǎng)泡(pào)沫破(pò)裂(liè)，全球经(jīng)济温(wēn)和放(fàng)缓）分(fēn)别作为悲观(guān)、中(zhōng)性和(hé)乐观情景(jǐng)。根据(jù)预测，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美(měi)日韩拖累我国出口增(zēng)速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对(duì)其(qí)余国家（在我国(guó)出口中约占26％）出口增速(sù)预测按(àn)照IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量增速(sù)预(yù)测即1.5％计算，并考虑价(jià)格因素，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指(zhǐ)数同比预(yù)测（0.96％），计算得出其(qí)余国家拉(lā)动(dòng)我国出(chū)口增速约(yuē)0.64个百分点。因此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增(zēng)速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主要来自(zì)于两个方面(miàn)：数据口径差异和欧美经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数(shù)据和中(zhōng)国向(xiàng)各国出口的数据存在差异(yì)（无论(lùn台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁)是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而言中(zhōng)国出口端的增速会更高，这意味着(zhe)我们(men)基于“一带一路”国家进口数(shù)据的测(cè)算是低(dī)估的(de)；外需方面，欧美经济陷入衰退的时点(diǎn)存在较大(dà)的不确定性，可能(néng)在(zài)今年下半年、也(yě)可能在明年，若后者出现，那么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口的拖累可(kě)能没有(yǒu)那么(me)大(dà)。

　　风险提示：东盟、俄(é)罗(luó)斯及其他新兴经(jīng)济体经济增(zēng)长不及预(yù)期，对外需(xū)拉(lā)动不足(zú)。疫情二次(cì)冲击风险对出口造成拖(tuō)累。欧美经济韧性超预(yù)期，对(duì)于中国(guó)出口的拖(tuō)累不足(zú)。

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