A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌(jí)岌(jí)可(kě)危(wēi)。值(zhí)得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场(chǎng)计(jì)算上的乌龙，但若(ruò)均(jūn)按照A股股价等数据计算(suàn)，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动(dòng)今年股价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年互(hù)联网金(jīn)融牛(niú)市成(chéng)为新(xīn)锐股(gǔ)王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数(shù)据；资料来(lái)源(yuán)：微信公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性(xìng)事件背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数(shù)字经济(jì)，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出(chū)科技(jì)企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国(guó)经济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底层云计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事引(yǐn)发(fā)市场热议。即(jí)很(hěn)长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有同(tóng)样中字(zì)头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元(yuán)/股，但好景(jǐng)不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩水至30元附近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是(shì)股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司(sī)的陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这些曾(céng)经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的(de)中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降(jiàng)费”的(de)责(zé)任，也就不(bù)能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉(chén)重的资本开(kāi)支(zhī)，也(yě)不需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却(què)差别不大(dà)，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一(yī)系(xì)列(liè)信号表明中(zhōng)国移(yí)动可能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰(fēng)期的(de)结束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投(tóu)资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋(shōu)入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云(yún)收入规模实现新跨越(yuè)，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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