如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投资者而言，近来提(tí)到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经(jīng)连续第六周成为(wèi)了日本股(gǔ)票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人(rén)的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司(sī)就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资(zī)本(běn)也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特(tè)的(de)策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社(shè)上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际(jì)市(shì)场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度(dù)集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二(èr)的一份(fèn)报(bào)告中(zhōng)也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银行、金融(róng)和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资(zī)者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生兴(xīng)趣(qù)之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那么这一次，即便(biàn)有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标准的(de)提高，以及(jí)企业(yè)部门推动向股(gǔ)东(d诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的ōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股(gǔ)公司中约有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业在近期公(gōng)布财(cái)报(bào)时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面(miàn)的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更(gèng)密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但(dàn)日本央行暂时仍未(wèi)改变其大(dà)规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年还在持(chí)续加息，并(bìng)已被(bèi)迫在物价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽(kuān)松的日(rì)本(běn)央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家(jiā)旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外(wài)国(guó)游客(kè)人数从此前(qián)的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三大(dà)经济体的前(qián)景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市(shì)到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年(nián)的(de)涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催(cuī)化剂(jì)。

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