财联社记者(zhě)近期从(cóng)行(xíng)业内了解到，信贷市场需求低迷(mí)持续之(zhī)下(xià)，部分(fēn)银(yín)行(xíng)出(chū)现了贷款最优惠(huì)利(lì)率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已(yǐ)经到年化(huà)3.65％左右(yòu)了，但(dàn)投放依旧(jiù)比较(jiào)难(nán)。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大(dà)型城商行相(xiāng)关负责(zé)人(rén)对财联社(shè)记(jì)者(zhě)说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相(xiāng)比，贷款(kuǎn)利(lì)率水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而(ér)普益标准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共(gòng)新发(fā)了661款理财(cái)产品，环比增加22款(kuǎn)，其中(zhōng)86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点；575款(kuǎn)为封闭式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.66％，环地肖指哪几个生肖？比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头(tóu)部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表示(shì)，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套利空间(jiān)。近期出现的收益率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映(yìng)实体经济(jì)需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低(dī)的贷(dài)款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人(rén)民银(yín)行认真贯(guàn)彻党中(zhōng)央(yāng)、国(guó)务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率(lǜ)同比下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是比较低的(de)水平。

　　而上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布会上公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，3月份银行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银(yín)行(xíng)体系(xì)新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没(méi)有考虑区(qū)域差异。财联社记者注意到，在部分资金充裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉更(gèng)快(kuài)，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区(qū)新发放企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分(fēn)析认为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需求非常好，央(yāng)行今年(nián)一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求有下降趋势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现(xiàn)利率下(xià)降(jiàng)，表示银行(xíng)贷款需(xū)求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市(shì)场(chǎng)当前(qián)的不景气形(xíng)成鲜明对比(bǐ)的是，一季度(dù)理财(cái)市场的(de)收益(yì)率却在节节(jié)回升。普益标准数据(jù)显示，截至(zhì)2023年(nián)1季度末，理财公(gōng)司存续(xù)理财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场(chǎng)存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固(gù)收类理财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收益(yì)率(lǜ)的(de)平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最新数(shù)据显示(shì)，4月24日封(fēng)闭(bì)式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财(cái)基(jī)准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存单地肖指哪几个生肖？利差(chà)走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市(shì)场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资(zī)金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是(shì)多(duō)年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称利率(lǜ)政策(cè)之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收益(yì)“套利”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记者表示(shì)，理(lǐ)财产品收(shōu)益率超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会给部分客户钻空子的(de)机会，从银行那里获取的低息贷款没有投入(rù地肖指哪几个生肖？)实际经营，而(ér)是拿(ná)去(qù)购买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金(jīn)空(kōng)转(zhuǎn)，前几年结构性存款(kuǎn)市场(chǎng)曾(céng)存在这种现象(xiàng)。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代表实际(jì)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与发展实验(yàn)室主任曾刚(gāng)对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒(dào)挂的情(qíng)况主(zhǔ)要(yào)是即(jí)期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快(kuài)速下行的时容易出(chū)现(xiàn)这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行，意(yì)味着(zhe)当期发行(xíng)的(de)理(lǐ)财产品的收益率会同步下(xià)降。从这(zhè)一(yī)个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对(duì)财(cái)联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套利，这(zhè)与货币政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计(jì)下(xià)一步理财(cái)产品(pǐn)收益水平(píng)要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部(bù)银行理财(cái)子(zi)负(fù)责(zé)人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产大(dà)多数为(wèi)债券，而债券市场(chǎng)发行(xíng)人大(dà)多(duō)是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益(yì)率(lǜ)比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单(dān)，个人的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要(yào)低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论(lùn)上要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理(lǐ)财产品(pǐn)持(chí)平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门(mén)当前的信(xìn)贷需(xū)求不足(zú)，没(méi)有(yǒu)什么(me)人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表(biǎo)示。

　　该人士(shì)同样认为，如果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会(huì)回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新发的(de)收益率未来(lái)会(huì)下(xià)来(lái)，近(jìn)期整体(tǐ)的趋势也是这(zhè)样。一(yī)些存量的产品年化(huà)收益率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层(céng)资产是去年利率高位(wèi)时(shí)候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值(zhí)表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率进一(yī)步下行

　　受(shòu)访(fǎng)银(yín)行人(rén)士(shì)对财(cái)联社(shè)记(jì)者称(chēng)，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面(miàn)不断出手规范存款(kuǎn)利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地(dì)区大型城商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一(yī)旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能性和(hé)空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季(jì)度显示，截至3月末，该(gāi)行净(jìng)利(lì)息收(shōu)益率和净利差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存(cún)款定(dìng)价自律管(guǎn)理(lǐ)的手段包括但不(bù)限于以(yǐ)下三(sān)个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款等(děng)创新类活期存款有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入(rù)自律机(jī)制管理。现阶段，对(duì)核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活(huó)期”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将(jiāng)对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需继续(xù)纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的“假”结构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时纳入自律(lǜ)机(jī)制(zhì)上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全部(bù)企业(yè)活期存款利率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银(yín)行企业(yè)活(huó)期存款(kuǎn)成本(běn)率加(jiā)权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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