财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺(wàng)季(jì)特(tè)征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业的“兵家必(bì)争(zhēng)之地”，而(ér)年内火爆的淄(zī)博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得(dé)投资(zī)者(zhě)期待。

　　从一(yī)季(jì)度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发(fā)展在(zài)内的外资系啤(pí)酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布(bù)的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强(qiáng)争霸”格局或成“一超(chāo)多(duō)强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤(pí)酒自2020年阶段低点迄(qì)今股价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自(zì)2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)则(zé)跌超三(sān)成(chéng)。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施(shī)“啤酒专项工(gōng)程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶(jiē)段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列(liè)五大(dà)巨头的(de)具体市场(chǎng)份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威亚太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤(pí)酒行(xíng)业CR1市(shì)占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提升后头部企业将(jiāng)有望(wàng)进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指(zhǐ)出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵营。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的(de)是，这几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营(yíng)业利(lì)润增(zēng)长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发(fā)力。以销量最大(dà)的华润雪(xuě)花(huā)啤酒为例，早年畅销大江南北的大(dà)绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中游，对上游成本(běn)敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音纸为(wèi)影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下(xià)游(yóu)终端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量(liàng)竞争时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举(jǔ)措(cuò)。符蓉指出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结(jié)构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催(cuī)生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在(zài)2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场的产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们(men)纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤(pí)酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值(zhí)1399元的“一(yī)世传奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端齐发(fā)力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持纯(chún)生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山(shān)品牌占比(bǐ)，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续升(shēng)级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润啤酒高端及超高端(duān)产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场(chǎng)更加认可、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产(chǎn)品(pǐn)认知度或(huò)接(jiē)受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公(gōng)司提价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年(nián)风(fēng)光不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩爆(bào)发，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季(jì)度延续高增，净利(lì)同比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成功(gōng)营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指(zhǐ)出，渠(qú)道(dào)反(fǎn)馈，U8一季度销量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司(夂叫什么部首怎么读，夂叫什么部首拼音sī)吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨(jù)大(dà)发(fā)展潜力及(jí)空(kōng)间，且目前行业格局未(wèi)定，企业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多(duō)元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场(chǎng)景(jǐng)布局(jú)多元化企业，将更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领(lǐng)者。

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