近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于钢企提降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降价通道(dào)，5月17日(rì)，河北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时(shí)起执(zhí)行，而后(hòu)山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄(xī)焦(jiāo)平(píng)仓(cāng)价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国(guó)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来(lái)首次通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的(de)进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是(shì)近10年(nián)来的最(zuì)高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的房屋新开(kāi)工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空驱(qū)动，叠加宏观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期(qī)货主力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使煤价(jià)自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤(méi)价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重作用下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士(shì)处获(huò)悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同时，近期焦炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信(xìn)心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要(yào)原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一般，对焦炭(tàn)则保持按需采(cǎi)购(gòu)节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较少，整(zhěng)体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企(qǐ)未出(chū)现(xiàn)大幅亏损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情况下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁(tiě)水(shuǐ)产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏高水平，这(zhè)意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料库存(cún)策(cè)略，致使目(mù)前(qián)煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据焦(jiāo)企端焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动(dòng)限(xiàn)产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基(jī)本面(miàn)边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近(jìn)240万吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端(duān)需求表现一般的背(bèi)2022年中国人平均身高是多少，中国最新身高统计数据景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀(shā)估(gū)值(zhí)的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供(gōng)需趋于(yú)宽松的(de)预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据(jù)表(biǎo)现依然一(yī)般，负反馈(kuì)以及(jí)粗钢平控都是压(yā)低铁水产(chǎn)量的可能因(yīn)素，因此(cǐ)煤(méi)焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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